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企業(yè)價(jià)值管理的五維模型
管理會計(jì)對大多數(shù)企業(yè)來講已經(jīng)完全不再陌生，且在企業(yè)的日常經(jīng)營決策中管理會計(jì)發(fā)揮的作用愈發(fā)明顯。在移動、互聯(lián)及大數(shù)據(jù)時(shí)代，對管理會計(jì)的深度應(yīng)用提出了更高的要求。下面是yjbys小編為大家?guī)淼钠髽I(yè)價(jià)值管理的五維模型，歡迎閱讀。
1.戰(zhàn)略成本管理對提升企業(yè)價(jià)值的重要性
無論是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代(移動+互聯(lián)+大數(shù)據(jù))還是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，戰(zhàn)略成本管理是企業(yè)塑造和維持核心競爭力的焦點(diǎn)。
首先，我們先從戰(zhàn)略成本管理角度看看管理會計(jì)最基礎(chǔ)的理論和工具——本量利圖和固定成本 VS 變動成本。由于其成本習(xí)性不同，企業(yè)已經(jīng)非常注重在業(yè)務(wù)運(yùn)營實(shí)踐中如何搞好輕重資產(chǎn)搭配，去主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)景氣周期，從而降低單位產(chǎn)品或服務(wù)成本，在確保邊際貢獻(xiàn)率的前提下，提高綜合性價(jià)比，以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤率和 EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)。盈虧平衡點(diǎn)和保本銷售額 其次，企業(yè)戰(zhàn)略成本管理的準(zhǔn)確度和有效性來源于另外一對重要的成本分類 —— 直接成本和間接。成本優(yōu)秀的財(cái)務(wù)管理希望達(dá)到的境界是盡可能將各種間接成本以最合理的方式，精細(xì)的分類標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確分?jǐn)偟骄珳?zhǔn)定位的業(yè)務(wù)單元(Business Unit)、事業(yè)部(Division)、產(chǎn)品線(Product Line)、區(qū)域(Region)，或出于其他特定管理目的定向需求標(biāo)的。只有精細(xì)化的成本費(fèi)用分?jǐn)�，才能�?shí)現(xiàn)對每一項(xiàng)管理標(biāo)準(zhǔn)的精準(zhǔn)的正常標(biāo)準(zhǔn)成本測算，為產(chǎn)品或服務(wù)的市場和銷售策略決策提供依據(jù)。
最后，需要提及一個(gè)重要的價(jià)值管理工具 —— 敏感性分析
基于清晰準(zhǔn)確的成本定位(固定成本或變動成本)和分?jǐn)?直接成本或間接成本)，財(cái)務(wù)分析人員如果大致掌握了建立財(cái)務(wù)模型的基本方法，就可以針對企業(yè)管理出現(xiàn)的問題搭建出一個(gè)或簡單或復(fù)雜的財(cái)務(wù)模型，把企業(yè)經(jīng)營中存在的具體問題(所有的企業(yè)管理問題最終都會體現(xiàn)在成本過高或利潤太低上面)全面展示出來。在模型面前我們可以清晰了解到下一步企業(yè)需要解決的主要問題點(diǎn)，即模型中的各個(gè)要素。假定在其他要素不變的情況下，單一要素變動一個(gè)百分比而導(dǎo)致最終結(jié)果(成本、利潤、現(xiàn)金流或其他相關(guān)要素)變動的百分點(diǎn)，就是通常所指的敏感性。敏感性分析極大提高了分析的精確度，可以快速高效找到存在問題的點(diǎn)并加以定向解決。
2.企業(yè)價(jià)值管理五維模型(COWDS)
圍繞戰(zhàn)略成本管理和核心競爭力塑造的企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)行為，筆者結(jié)合在跨國公司和國內(nèi)大中型企業(yè)的管理實(shí)踐，在管理會計(jì)領(lǐng)域獨(dú)創(chuàng)了 “企業(yè)價(jià)值管理五維模型 (COWDS)”，該理論在業(yè)界已經(jīng)有一定的影響力
如下圖所示，傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理把更多的時(shí)間和資源放在了前端的三張財(cái)務(wù)報(bào)表(資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表)和針對性的財(cái)務(wù)報(bào)表分析或分析財(cái)務(wù)報(bào)表(偏向業(yè)務(wù)分析)，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新型財(cái)務(wù)管理和價(jià)值管理要求的。如何在事前、事中、事后進(jìn)行全方位價(jià)值管理，使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)和市值(MVA)持續(xù)穩(wěn)步增長已經(jīng)成為最新財(cái)務(wù)管理的追求目標(biāo)。
圍繞戰(zhàn)略成本管理實(shí)踐，下圖右側(cè)的四個(gè)黑色長方形框內(nèi)分別是本模型的四個(gè)重要維度(結(jié)合企業(yè)日常業(yè)務(wù)運(yùn)營中的應(yīng)收賬款管理、存貨管理、應(yīng)付賬款管理以及投融資投入產(chǎn)出對比分析、WACC、ROIC、實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的股利分配方式等)。通過這四個(gè)維度的財(cái)務(wù)日常管理，這一完整的管理會計(jì)工具可以幫組企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)高效的戰(zhàn)略成本管理，確保企業(yè)內(nèi)在價(jià)值正常成長，企業(yè)估值不斷上升，最后黑色八角形所描述的就是“五維”中的最后一維，即企業(yè)價(jià)值管理最終要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是企業(yè)估值(EVA)持續(xù)上升，股東回報(bào)持久，公司體現(xiàn)的市值不斷增長，所有利益相關(guān)者利益均最大化(可持續(xù)發(fā)展)。
下邊，簡單闡述一下管理會計(jì)最新實(shí)踐總結(jié)——“企業(yè)價(jià)值管理五維模型”及其在企業(yè)業(yè)財(cái)運(yùn)營中的具體運(yùn)用和指導(dǎo)：
資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，尤其是 CFO，都應(yīng)能時(shí)刻清楚地計(jì)算并規(guī)劃出自己企業(yè)的資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)以外，具體體現(xiàn)在加權(quán)平均資本成本(WACC)上。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理更多的只考慮負(fù)債端以銀行借款為主要體現(xiàn)形式的負(fù)債的平均成本，忽略了所有者投入的資本，而這些投入也是成本的組成部分。
正確的管理模式是應(yīng)該測算所有資本來源的實(shí)際加權(quán)平均資本成本是多少，通過調(diào)節(jié)不同資本來源的權(quán)重和成本率是否可以將加權(quán)平均資本成本降到更低的水平。所有涉及到的資本投入使用后是否可以實(shí)現(xiàn)更高的產(chǎn)出。這就是我們追求的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。那么如何設(shè)定優(yōu)化的目標(biāo)，在過程中需要設(shè)定并完成什么樣的目標(biāo)來最終實(shí)現(xiàn)?
對某一個(gè)或某一類特定的行業(yè)企業(yè)而言。只有企業(yè)的加權(quán)平均資本成本低于競爭對手，才能贏在起跑線上。
項(xiàng)目投資回報(bào)
企業(yè)的日常經(jīng)營活動就是由大大小小的對外投資或經(jīng)營過程中的資本支出構(gòu)成。從價(jià)值管理角度看，正確的做法是一定要運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)進(jìn)行動態(tài)決策和管理，關(guān)注和對比投入資本回報(bào)率(ROIC)是否持續(xù)大于WACC? 只有這樣才能保證企業(yè)價(jià)值(EVA)是正的，即通過收購兼并或資本支出后公司價(jià)值是增加的。
還有一個(gè)技術(shù)問題是折現(xiàn)率應(yīng)該如何選擇。理論層面上，折現(xiàn)率必然需要大于企業(yè)的加權(quán)平均資本成本(WACC)，一般這一折現(xiàn)率被稱為“期望的投資回報(bào)率”，即在 WACC的數(shù)值上再基于經(jīng)驗(yàn)值加上幾個(gè)百分點(diǎn)，將其作為設(shè)定的折現(xiàn)率，然后再根據(jù)預(yù)測一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(NPV)判斷資本投入行為是否可行。
營運(yùn)資本管理效率
我們通過對外投資和資本使用最終要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，具體體現(xiàn)在一系列的經(jīng)營行為和結(jié)果上，如最佳應(yīng)收賬款規(guī)模(AR)效應(yīng)，最佳存貨 (Inventory)管理規(guī)模效應(yīng)，最佳應(yīng)付賬款(AP)管理等。但在企業(yè)的日常運(yùn)營管理中，很少有企業(yè)的財(cái)務(wù)或高級管理人員版權(quán)所有，未經(jīng)作者同意請勿發(fā)表或外傳真正會預(yù)測和計(jì)算這些最優(yōu)管理規(guī)�；蛑笜�(biāo)，或者覺得很麻煩。讓每一單位的資本投入都實(shí)現(xiàn)最大的投入產(chǎn)出比。
合理的股利分配
除去企業(yè)正常還貸之外，持續(xù)給股東帶來投資回報(bào)也是企業(yè)價(jià)值管理的核心要點(diǎn)，否則一個(gè)不能持續(xù)給予股東回報(bào)的公司，恐怕很難不被股東拋棄。因此如何選擇和定位好的對外投資項(xiàng)目和管理好日常企業(yè)運(yùn)營的投入產(chǎn)出比就變得異常重要。
但我們也會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)大多數(shù)情況下，公司的股東是比較寬容和有耐心的，即便短期內(nèi)無法獲得實(shí)質(zhì)性回報(bào)(如分紅，公司估值溢價(jià)或持續(xù)的市值增加，同時(shí)伴有好的股權(quán)流通市場)，他們只要看好企業(yè)的未來成長性，即可持續(xù)發(fā)展，股東也會繼續(xù)持有并投出寶貴的贊成票，推動企業(yè)在正確的發(fā)展方向上走下去。
所以合理規(guī)劃和安排給予股東周期性回報(bào)就變得異常重要。
可持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)估值
如果一個(gè)好的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，CFO以及高管團(tuán)隊(duì)能夠帶領(lǐng)企業(yè)成功做到上述四點(diǎn)，那么持續(xù)提升企業(yè)估值，帶給股東最大回報(bào)就變得更加容易實(shí)現(xiàn)。再結(jié)合公司的戰(zhàn)略調(diào)整和優(yōu)化，好的對外投資項(xiàng)目加上好的日常運(yùn)營管理，公司的市值管理就融入到了整個(gè)管理會計(jì)的核心目標(biāo)之中。
當(dāng)然，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)即便做到了上邊的四個(gè)維度，但沒有好的投資者關(guān)系管理和市值管理理念和方法論，恐怕仍會是善始但不能善終。
3.結(jié)束語
培養(yǎng)和空降一個(gè)優(yōu)秀的、可以幫助企業(yè)踐行管理會計(jì)的 CFO 也許并不是很難，但是培養(yǎng)和創(chuàng)造一支精通并融入企業(yè)價(jià)值管理的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)卻很難。這種觀點(diǎn)似乎正好和我們過去講的“千軍易得，一將難求”是相反的。
企業(yè)價(jià)值管理(EVA)就像山頂?shù)囊槐K明燈，而“企業(yè)價(jià)值管理五維模型(COWDS)”就是為所有登山者修筑的一條通往山頂獲取光明的管理會計(jì)踐行之路。
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