退市制度范本

　　在當(dāng)下社會，越來越多人會去使用制度，制度泛指以規(guī)則或運(yùn)作模式，規(guī)范個(gè)體行動(dòng)的一種社會結(jié)構(gòu)。那么什么樣的制度才是有效的呢？以下是小編為大家整理的退市制度范本，歡迎閱讀與收藏。

退市制度范本1

　　一、中國退市制度變化的情況

　　XXXX年5月1日起實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板退市制度拉開了中國股市退市制度改革的大幕，改革后的主板退市制度不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)和程序的不足，還通過新增指標(biāo)完善了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、非標(biāo)審計(jì)意見等相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)，并且新增了股票成交量、股票收盤價(jià)兩個(gè)市場交易方面的退市標(biāo)準(zhǔn)，明確了恢復(fù)上市和重新上市的條件，同時(shí)保障新舊退市制度的平穩(wěn)銜接和過渡。

　　主板、中小板上市公司出現(xiàn)最近一個(gè)會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值的、出現(xiàn)最近連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入低于1000萬元人民幣的,其股票將實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示;公司股票實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后,首個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入仍低于1000萬元人民幣的,其股票將暫停上市;公司股票暫停上市后,首個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入繼續(xù)低于1000萬元人民幣的,其股票將終止上市;股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值,上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于每股面值的,其股票將直接終止上市等。

　　創(chuàng)業(yè)板4月20日正式發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》明確了創(chuàng)業(yè)板退市相關(guān)規(guī)定,主要包括八大亮點(diǎn):創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年;創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追述財(cái)務(wù)造假;創(chuàng)業(yè)板公司被公開譴責(zé)三次將終止上市;造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市;創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會補(bǔ)充材料;財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市;創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板;創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等,并自XXXX年5月1日起施行。

　　二、退市制度難以真正建立的原因分析

　　1、非市場化的發(fā)行制度導(dǎo)致殼資源的價(jià)值太高。

　　現(xiàn)有制度下，我國證券市場一直以來都是被政府嚴(yán)加管理和控制，對于企業(yè)上市實(shí)行嚴(yán)格的行政審批，在一定的時(shí)期內(nèi)只允許一定量的企業(yè)上市。上市指標(biāo)的稀缺及其高昂的成本抬高了殼資源的價(jià)值，那些長期虧損、經(jīng)營慘淡，早應(yīng)該退出市場的公司依靠著這一香餑餑反復(fù)進(jìn)行無效的重組。殼資源的高價(jià)值使得企業(yè)退出幾乎成為不可能的事情。

　　2、地方保護(hù)主義的盛行成為上市公司退出的一大障礙

　　上市公司多數(shù)是所在地方的利稅大戶，是帶動(dòng)就業(yè)，拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿�。政府為了守住自己的�?cái)神爺，給予其大量的優(yōu)惠政策。為了支持地方上市公司不被退市，有個(gè)別地方政府甚至?xí)�縱容企業(yè)違法違規(guī)，地方保護(hù)雖然暫時(shí)地保住了本轄區(qū)的部分短期利益，卻是以損害整個(gè)證券市場的穩(wěn)定運(yùn)行為代價(jià)，結(jié)果往往也是積重難返，自食惡果。

　　3、退市會損害中小投資者的利益

　　監(jiān)管層出于保護(hù)中小投資者，維護(hù)社會穩(wěn)定的角度，在決定上市公司是否退市時(shí)態(tài)度不夠堅(jiān)決。上市公司退市不僅僅是對企業(yè)經(jīng)營狀況、價(jià)值的一種否定，它同時(shí)也意味著對其所有人的懲罰。一般而言，上市公司的大股東多為機(jī)構(gòu)投資者或者大企業(yè)，中小投資者的所持股份僅為一小部分，然而其數(shù)量往往龐大得涉及各個(gè)社會角落，他們的自有資金有限，能夠獲取的社會資源、信息不足。由于信息不對稱，中小股東承擔(dān)了過多的退市風(fēng)險(xiǎn)。一旦其所購買的股份被退市之后，他們受到的打擊的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)較之于大股東要大。監(jiān)管層面對是既要制度執(zhí)行、又要社會穩(wěn)定的兩難境地，維穩(wěn)的任務(wù)使其傾向于犧牲規(guī)則的執(zhí)行力。

　　4、公司上市功能的錯(cuò)誤定位

　　證券市場的核心功能，最本質(zhì)地表現(xiàn)為為社會先進(jìn)生產(chǎn)力提供長期資本資源及對這種資源進(jìn)行交易、優(yōu)化配置的功能。一般而言，證券市場具有籌資、資源配置，

　　對資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行合理定價(jià)、促使公司形成高效合理的運(yùn)營機(jī)制等作用。基于此我國發(fā)展股票市場的初衷，更多的是考慮股票的融資功能，尤其是為國有企業(yè)籌資，為國有企業(yè)解困。另一方面公司上市后，通過市場對公司股票的反應(yīng)，可以激勵(lì)上市公司改善資產(chǎn)質(zhì)量狀況，提高經(jīng)濟(jì)效益，但是許多上市公司進(jìn)入證券市場，其真實(shí)想法只是為了“圈錢”。在這種理念的影響下，上市對企業(yè)來說只是一種低成本的籌資渠道。未上市的企業(yè)通過各種方式千方百計(jì)的上市；而那些理應(yīng)退出證券市場的上市公司，則千方百計(jì)的逃避退出上市。這樣上市公司退市制度的實(shí)施也就大打折扣。上述行為誤解了我國開放證券市場的初衷，是對證券市場功能的錯(cuò)誤定位。

　　三、完善我國退市制度的思考

　　對于完善退市制度，應(yīng)該借鑒國外的有益經(jīng)驗(yàn)，特別是美國的上市公司退市制度，應(yīng)該本著法制化、多元化、定量化、層次化的原則完善我國的上市公司退市制度。

　　１、完善我國上市公司退市的法律法規(guī)并加大執(zhí)法力度

　　“資本市場的建立、運(yùn)行和發(fā)展，離不開法治的支持和保障。發(fā)治強(qiáng)則市場興，法治弱則市場衰。這是為國際、國內(nèi)資本市場實(shí)踐所反復(fù)證明的一條客觀規(guī)律。”首先完善退市標(biāo)準(zhǔn)和退市程序方面的內(nèi)容，美國成熟證券市場在退市標(biāo)準(zhǔn)和退市程序方面的規(guī)定是相當(dāng)完備的，而且各個(gè)程序的時(shí)間限度和銜接問題也很順利。但是一直以來我國的退市標(biāo)準(zhǔn)都是以“連續(xù)三年虧損"作為基本條件的，此標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定過于單一，應(yīng)該從凈利潤退市標(biāo)準(zhǔn)、凈資產(chǎn)退市標(biāo)準(zhǔn)、１元退市標(biāo)準(zhǔn)、違反持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)、成交量退市標(biāo)準(zhǔn)、虛假陳述標(biāo)準(zhǔn)、主動(dòng)申請退市、市值退市標(biāo)準(zhǔn)、被監(jiān)管譴責(zé)退市標(biāo)準(zhǔn)等方面完善上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)。對于程序性的退市問題作出細(xì)致準(zhǔn)確的安排，各個(gè)階段的時(shí)間銜接尤其重要。其次法律應(yīng)限制甚至禁止“借殼”重組，這樣做的目的與股票發(fā)行制度的設(shè)計(jì)初衷是一致的，所有欲上市的公司應(yīng)當(dāng)按照我國證券法規(guī)定的核準(zhǔn)條件申請上市而不應(yīng)該借“殼”上市。再次在ｓｔ制度實(shí)施過程中，仍然有一部分股票經(jīng)歷了長年的ｓｔ，到目前為止還沒有退出證券交易市場，這從側(cè)

　　面說明我國的證券市場退市制度實(shí)施的力度很小，基于此執(zhí)法機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有法律法規(guī)的框架內(nèi)加大執(zhí)法力度。

　　２、完善對投資者的保護(hù)機(jī)制

　　“保護(hù)投資者的合法權(quán)益是各國證券法的核心任務(wù)與根本目的�！薄爱�(dāng)前討論討論投資者保護(hù)問題，不僅是非常重要的，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，而且是有遠(yuǎn)見的、戰(zhàn)略目光的，反映了中國證券市場在發(fā)展中走向成熟的必然需要。”“買者自負(fù)”在證券市場上是通行的原則，似乎在此處強(qiáng)調(diào)投資者的利益保護(hù)是不恰當(dāng)?shù)�。但是上市公司退市往往是由于上市公司違規(guī)操作或者經(jīng)營不善造成的，所以“買者自負(fù)”對投資者就是不公平的，特別是對抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱的中小投資者更是如此。首先由于上市公司退市的原因包括操縱市場、非法挪用募集資金、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、虛假陳述等其他類型的嚴(yán)重違規(guī)違法行為，但是我國法院只受理投資者因虛假陳述受到損害而提起的民事訴訟。這樣投資者的權(quán)利就得不到全面的救濟(jì)，所以法院應(yīng)全面受理證券民事賠償案件。其次，完善對中小投資者的賠償制度。我國上市公司普遍存在一股獨(dú)大的`現(xiàn)象，中小投資者由于信息不對稱，權(quán)利極容易受到侵害。如果中小股東在投資決策前所獲得的信息是虛假并因此遭受損失，可以向相關(guān)責(zé)任主體提出民事賠償要求。

　�。�、建立多層次的證券市場退市體系

　　上市公司退市并不是說明他們不再需要進(jìn)行融資或者沒有資格再從證券市場上進(jìn)行融資，除了公司主體資格消滅的以外，退市公司還是市場主體，他們還有融資需要。“多層次資本市場是配合一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、滿足市場多樣化需要、實(shí)現(xiàn)專業(yè)化管理的必然選擇，也是證券市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物�！蔽覈�現(xiàn)在實(shí)行的主要是主板市場退市制度，對于退市的股票將進(jìn)入股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。對于剛剛建立起來創(chuàng)業(yè)板市場以及場外交易市場退市制度更是不完善。我國證券市場結(jié)構(gòu)不完善，不利于資本市場資源的優(yōu)化配置。理想的多層次的證券市場體系應(yīng)包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易市場和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這個(gè)體系中的交易市場雖然不同，

　　但是應(yīng)該建立上市公司的流通機(jī)制，在標(biāo)準(zhǔn)考核的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)上市公司進(jìn)退法制化。這樣才能形成良性的循環(huán)，為上市公司退市提供市場依托。

　�。�、發(fā)揮證監(jiān)會在實(shí)施上市公司退市制度中的作用

　　證券市場的證監(jiān)會一般只作為證券市場的監(jiān)督者，專職于證券市場各種規(guī)則的制定和執(zhí)行監(jiān)督工作，其主要職能是制定證券市場的各種制度并保證這些制度的有效運(yùn)行，為各種市場主體提供一個(gè)公平、透明、自由的市場環(huán)境。從我國目前的情況來看，尤其需要確立完整統(tǒng)一的法律制度，建立相對集中的監(jiān)管體制，形成統(tǒng)一互聯(lián)的場內(nèi)場外市場體系。這樣就必須發(fā)揮中國證監(jiān)會的作用。首先，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)該監(jiān)督上市公司違法違規(guī)行為，監(jiān)督滬深證券交易所的暫停上市、終止上市的執(zhí)法行為。其次證監(jiān)會應(yīng)在法律允許的范圍內(nèi)，制定詳細(xì)的上市公司退市實(shí)施細(xì)則或辦法，使上市公司的退市制度更具有可執(zhí)行性。

　　XXXX年作為改革漸進(jìn)深水區(qū)的一年,證券市場也將面臨著全面的改革挑戰(zhàn)。不論是新股發(fā)行制度的嚴(yán)格化,亦或是陸續(xù)在完善中的股票退市制度,它們都在昭示中國的資本市場正在通往一條規(guī)范化、法制化的道路上。面對股市一級市場普遍存在的資金超募的投機(jī)風(fēng)氣,本輪退市制度的完善性改革針對了三大市場痼疾:財(cái)務(wù)造假、利益層護(hù)殼及創(chuàng)業(yè)板高估值�？傮w來看,規(guī)則的設(shè)計(jì)遵循了這樣的一條思維路徑:首先是完善退市體系包括規(guī)則和時(shí)間;其次,大力度提高“借殼”難度;最后是嚴(yán)肅會計(jì)規(guī)則以及強(qiáng)化信息披露。這些切中要害的措施雖然短期內(nèi)不會發(fā)生樂觀者預(yù)想的效果,但絕對是長期利好市場健康。

退市制度范本2

　　一、美國證券市場的退市機(jī)制

　　1、紐約證券交易所的退市制度

　　紐約證券交易所是世界規(guī)模最大、歷史悠久的證券交易所之一，其規(guī)定上市公司若有以下情形者將被摘牌：

　　證券發(fā)行人未按證券交易所的規(guī)定在董事會中設(shè)立審計(jì)委員會；證券發(fā)行人違反了上市協(xié)議的約定；持有證券發(fā)行人公開發(fā)行股票的股東人數(shù)不足1200人；投資公眾所持有公開發(fā)行的股票不足60萬股；證券發(fā)行人最近三年的平均稅后利潤不足60萬美元，并且其公開發(fā)行股票的市值低于800萬美元；證券發(fā)行人不及時(shí)履行公司發(fā)展情況、重大決定或重要事件的義務(wù)。

　　2、納斯達(dá)克退市制度

　　根據(jù)納斯達(dá)克的有關(guān)規(guī)定，上市條件分為初始上市要求和持續(xù)上市要求。上市以后，由于上市公司的狀況會發(fā)生變化，不一定始終保持初始的狀態(tài)，但應(yīng)當(dāng)符合一個(gè)最低的要求，即所謂持續(xù)上市要求，否則將會被納斯達(dá)克予以摘牌。以納斯達(dá)克小型資本市場為例，其持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)包括：

　�。�1）有形凈資產(chǎn)不得低于200萬美元；

　�。�2）市值不得低于3500萬美元；

　�。�3）凈收益最近一個(gè)會計(jì)年度或最近三個(gè)會計(jì)年度中的兩年不得低于50萬美元；

　�。�4）公眾持股量不得低于50萬股；

　　（5）公眾持股市值不得低于100萬美元；

　�。�6）最低報(bào)買價(jià)不得低于1美元；

　�。�7）做市商數(shù)不得少于2個(gè)；

　�。�8）股東人數(shù)不得少于300個(gè)。上市公司如果達(dá)不到這些持續(xù)上市要求，將無法保留其上市資格。就最低報(bào)買價(jià)來說，納斯達(dá)克市場還規(guī)定，上市公司的股票如果每股價(jià)格不足一美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個(gè)交易日，納斯達(dá)克市場將發(fā)出虧損警告，被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。這就是所謂的“一美元退市規(guī)則”�！耙幻涝�”是納斯達(dá)克判斷上市公司是否虧損的市場標(biāo)準(zhǔn)，而不是公司的實(shí)際經(jīng)營狀況。但是，這一市場標(biāo)準(zhǔn)也客觀地反映了上市公司的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值。

　　二、東京證券交易所的退市制度

　　1、東京證券交易所的退市制度

　　與紐交所的規(guī)定大體一致，日本東京證交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)主要包括：股本總額和股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)的分散程度、經(jīng)營狀況、股利分配情況、資不抵債情況和是否嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)。上市公司出現(xiàn)以下情形之一的就必須退市：

　�。�1）上市股票股數(shù)不滿1000萬股，資本額不滿5億日元；

　�。�2）社會公眾股東數(shù)不足1000人延緩一年；

　�。�3）營業(yè)活動(dòng)處于停止或半停止?fàn)顟B(tài)；

　�。�4）最近5年沒有發(fā)放股息；

　�。�5）連續(xù)3年出現(xiàn)資不抵債情況；

　�。�6）上市公司有“虛偽記載”且影響很大。上市公司只要符合以上情形之一者即被終止上市。

　　2、日本納斯達(dá)克的退市制度

　　日本納斯達(dá)克市場jasdaq也引進(jìn)了退市制度，亦即上市之后的股東數(shù)量、市價(jià)總額或凈資產(chǎn)等低于一定的上市基準(zhǔn)時(shí)，則令其下市。其目的在于剔除那些流動(dòng)性低的上市股票，以維護(hù)投資者的正當(dāng)利益。日本納斯達(dá)克市場規(guī)定，當(dāng)上市公司出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，予以摘牌：

　�。�1）股份的分布狀況。一年內(nèi)浮動(dòng)股份達(dá)不到750萬股以上或一年內(nèi)股東人數(shù)達(dá)不到800人以上的上市公司；

　�。�2）在6個(gè)月中有連續(xù)5天市價(jià)總額未能達(dá)到5億元；

　�。�3）凈資產(chǎn)連續(xù)30天內(nèi)不足50億元或60天內(nèi)有5天連續(xù)不足15億元；

　�。�4）有銀行書面證明其交易停止的上市公司；

　　（5）破產(chǎn)、重組、再建或整頓；

　�。�6）因休業(yè)、合并等原因造成停業(yè)的上市公司；

　　（7）進(jìn)行不合適的合并；

　　（8）財(cái)務(wù)報(bào)表中有虛假記載或不正當(dāng)意見；

　　（9）違反上市合同；

　�。�10）對股份轉(zhuǎn)讓的限制；

　�。�11）完全成為子公司或子公司化。

　　三、香港聯(lián)交所的退市制度

　　與紐約證交所相比，香港聯(lián)交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)較為籠統(tǒng)。香港證券法第六章第55條規(guī)定，公司出現(xiàn)以下情況時(shí)，公司股票將被暫停交易，并進(jìn)入退市程序：

　�。�1）公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，嚴(yán)重?fù)p害其持續(xù)經(jīng)營能力，或?qū)е缕洳糠只蛉�部業(yè)務(wù)中止經(jīng)營；

　�。�2）公司資不抵債。

　　上市公司出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，將被聯(lián)交所終止上市資格：

　　（1）公司已被清算或被勒令停業(yè)；

　�。�2）公司資產(chǎn)的接受人或管理人已被任命；

　�。�3）公司已停止?fàn)I業(yè)；

　�。�4）公司應(yīng)交納的行政費(fèi)用未如數(shù)上交；

　�。�5）公司已與其債權(quán)人達(dá)成妥協(xié)或計(jì)劃安排；

　　（6）無論是在香港或其它地區(qū)，公司有董事已被判定觸犯法律，且判決中提及該人有貪污或欺詐行為；

　�。�7）公司所有董事中有人違反證券法；

　�。�8）依照證券法必須進(jìn)行登記，如董事、秘書及其他有關(guān)管理人員的登記未獲批準(zhǔn)，或已被撤銷或暫停。

　　四、德國的退市制度德國證券交易市場由各地證券交易所組成。

　　在現(xiàn)有六大證券交易所中，由德國交易所集團(tuán)控股的法蘭克福證券交易所承擔(dān)著德國境內(nèi)證券交易的90%以上，故以法蘭克福作為研究德國退市制度的代表。法蘭克福交易所的退市數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅涉及股票市值和股權(quán)分散度，相對較簡單。具體包括：

　�。�1）最小市值（若市值無法估計(jì)，以資本額計(jì)）低于125萬歐元；

　�。�2）無面值股票股本發(fā)行量低于10,000股；

　�。�3）公眾流通量不超過25%。非數(shù)量指標(biāo)方面，德國將公司治理狀況與審計(jì)報(bào)告作為衡量退市與否的重要參照標(biāo)準(zhǔn)，具體表現(xiàn)為未能按上市規(guī)則要求披露會計(jì)報(bào)告、利潤預(yù)測、其它財(cái)務(wù)信息、初步年報(bào)結(jié)果和股利、年報(bào)和賬戶、公司治理和董事報(bào)酬、財(cái)務(wù)報(bào)告簡述、半年報(bào)等。同時(shí)，德國一向非常注重對投資者的保護(hù)，因此交易所撤銷上市的前提是需滿足對投資者保護(hù)的要求。為此，上市公司提出退市時(shí)必須滿足下述條件：

　　（1）退市問題必須由股東大會以簡單多數(shù)做出決議；

　　（2）上市公司或公司大股東必須向少數(shù)股東發(fā)出全值收購股票的要約；

　　（3）少數(shù)股東可以要求在訴訟程序中審查收購要約價(jià)格的適當(dāng)性。

　　五、中國的退市制度

　　中國證券市場從無到有，從小到大，目前正處于強(qiáng)勢成長期。但我國相關(guān)證券法規(guī)制度相對于證券市場的發(fā)展來說，存在著明顯的滯后性，近幾年來，證券市場對健全的法律法規(guī)的需求與目前現(xiàn)實(shí)情況之間的矛盾越來越突出。對上市公司的上市資格維持制度僅限于《中華人民共和國公司法》第157條規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門決定暫停其股票上市：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；

　　公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或其對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載；公司有重大違法行為；公司最近三年連續(xù)虧損。在第158條中規(guī)定，上市公司有前條第、項(xiàng)所列情形之一且經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第、項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除，不具備上市條件的，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門決定終止其股票上市；公司決議解散、被行政主管部門依法查令關(guān)閉或被宣告破產(chǎn)的，由上述部門決定終止其股票上市。

　　中國證監(jiān)會XXXX年11月30日公布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，標(biāo)志著我國證券市場上新的退市辦法的出臺，規(guī)定若上市公司連續(xù)三年虧損，其股票即暫停上市，暫停上市后股票即停止交易，證券交易所不提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。該辦法還規(guī)定公司股票恢復(fù)上市后，若在法定期限內(nèi)仍未披露恢復(fù)上市后的第一個(gè)年度報(bào)告，或在法定期限內(nèi)披露了恢復(fù)上市后第一年年度報(bào)告，但公司出現(xiàn)虧損的，證券交易所應(yīng)在相應(yīng)的時(shí)間內(nèi)作出終止上市的決定。

　　從以上可以看出，中國證券市場對上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重于上市公司的盈利能力，即以公司對外公布的利潤表中的利潤作為評判的依據(jù)；而紐約證券交易所強(qiáng)調(diào)的是股東人數(shù)、公眾持股數(shù)及公眾持股市值、平均稅后利潤以及公開發(fā)行股票的市值等作為評判的依據(jù)；對納斯達(dá)克來說，更看重市場對公司的評價(jià)，即根據(jù)總市值、做市商數(shù)目、股東人數(shù)以及股價(jià)最低心理線作為衡量的尺度。在我國法律法規(guī)制度中，無論暫停、恢復(fù)、終止上市，所規(guī)定的條件只涉及公布的利潤表是虧損還是盈利，并沒有限定是扣除非經(jīng)常性損益后的虧損或盈利，從而使其完全有可能借助非經(jīng)常性盈利來逃避退市機(jī)制的約束。作為投資者，我們也該轉(zhuǎn)變思路，理性地看待退市制度改革，不能再報(bào)以賭博的心態(tài)去博弈績差股，很可能遭遇血本無歸的結(jié)果，投資者應(yīng)該樹立一種正確的價(jià)值投資思路，與中國證券市場同發(fā)展、共獲利。

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